"전환사채의 콜옵션: 투자자를 위한 특권"

[ 목차 ]

 

안녕하세요, 이번에는 전환사채 콜옵션에 대해 알아보겠습니다. 전환사채 콜옵션은 전환사채를 발행한 기업이 만기 전에 채권자로부터 전환사채를 미리 사가라고 요구할 수 있는 권리입니다.

 

 

 

전환사채 콜옵션은 왜 부여하는지, 어떻게 회계처리하는지, 어떤 장단점이 있는지 등에 대해 자세히 설명하겠습니다.

전환사채 콜옵션의 의미와 특징

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전환사채 콜옵션의 의미와 특징

 

 

전환사채는 채권과 주식의 특성을 결합한 상품입니다. 투자자는 일정한 이자를 받으면서 만기에 원금을 돌려받거나, 미리 정해진 가격에 주식으로 바꿀 수 있습니다. 전환사채는 발행회사와 투자자 모두에게 장점과 단점이 있습니다.

 

 

 

발행회사의 장점

 

 

발행회 사는 일반 채권보다 낮은 이자율로 자금을 조달할 수 있습니다. 또한, 주식으로 전환되면 채무부담이 줄어들고 자본비용을 절감할 수 있습니다. 더불어, 주가가 상승하면 투자자들이 주식으로 전환하게 되어 기업의 지분구조가 개선될 수 있습니다.

 

 

 

발행회사의 단점

 

 

 

 

발행회사는 주식으로 전환되면 기존 주주의 지분이 희석되고 투자자들에게 배당을 지급해야 합니다. 또한, 주가가 하락하면 투자자들이 채권으로 유지하게 되어 이자부담이 증가할 수 있습니다. 더불어, 발행시점에 정해진 전환가액과 전환비율을 변경할 수 없어 시장 상황에 유연하게 대응하기 어려울 수 있습니다.

 

 

 

투자자의 장점

 

 

투자자는 일반 채권보다 높은 수익률을 기대할 수 있습니다. 왜냐하면 전환사채는 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여하기 때문에 주가 상승 시에는 그 이익을 누릴 수 있기 때문입니다. 또한, 투자자는 발행회사의 신용도와 성장성을 파악하고 다양한 전략을 적용할 수 있습니다.

 

 

 

 

투자자의 단점

 

 

 

투자자는 일반 채권보다 낮은 이자율을 받습니다. 왜냐하면 전환사채는 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여하기 때문에 발행회사가 이자율을 낮추는 것으로 보기 때문입니다.

 

 

 

즉, 전환사채는 이자율과 전환권의 트레이드오프 관계에 있습니다. 또한, 투자자는 발행회사의 주가에 대한 리스크를 감수해야 합니다. 만약 주가가 전환가액보다 하락하면 전환사채의 가치도 하락합니다.

 

 

 

전환사채 콜옵션은 발행회사가 전환사채를 조기 상환할 수 있는 권리로, 발행했던 전환사채를 다시 사 오는 것입니다. 전환사채 콜옵션은 발행회사와 투자자의 이익과 리스크에 영향을 미치는 중요한 요소입니다.

 

 

 

발행회사의 장점

 

 

 

발행회사는 전환사채 콜옵션을 행사하면 채무부 담을 줄일 수 있습니다. 또한, 주가가 전환가액보다 상승하면 투자자들이 주식으로 전환하게 되어 기업의 지분구조가 개선될 수 있습니다.

 

 

더불어, 주가가 전환가액보다 하락하면 투자자들이 채권으로 유지하게 되어 이자부담이 증가할 수 있습니다. 이러한 상황을 방지하기 위해 전환사채 콜옵션을 행사할 수 있습니다.

 

 

 

발행회사의 단점

 

 

발행회사는 전환사채 콜옵션을 행사하면 원금과 이자를 일시에 지급해야 합니다. 또한, 전환사채 콜옵션을 부여하면 발행시점에 이자율이 상승하고, 투자자들이 주식으로 전환할 가능성이 낮아집니다.

 

 

더불어, 전환사채 콜옵션을 행사하면 투자자들과의 신뢰도가 하락할 수 있습니다.

 

 

 

투자자의 장점

 

 

투자자는 전환사채 콜옵션을 부여받으면 원금과 이자를 보장받을 수 있습니다. 또한, 주가가 전환가액보다 상승하면 주식으로 전환하게 되어 수익률이 높아집니다.

 

 

더불어, 주가가 전환가액보다 하락하면 채권으로 유지하게 되어 손실을 줄일 수 있습니다.

 

 

 

투자자의 단점

 

 

투자자는 전환사채 콜옵션을 부여받으면 발행회사의 의도에 따라 조기 상환될 수 있습니다. 또한, 주가가 전환가액보다 상승하면 발행회사가 전환사채 콜옵션을 행사하여 주식으로 전환할 기회를 잃을 수 있습니다.

 

 

더불어, 주가가 전환가액보다 하락하면 발행회사가 전환사채 콜옵션을 행사하지 않아 이자부담이 증가할 수 있습니다.

 

 

전환사채 콜옵션의 회계처리와 감독지침

 

 

전환사채 콜옵션은 별도의 파생상품 자산으로 회계처리해야 합니다. 그러나 그동안 대부분의 기업이 제삼자 지정 콜옵션을 별도의 파생상품 자산으로 인식하지 않은 것으로 판단됩니다.

 

 

이에 금융위원회는 2022년 5월 4일에 「전환사채 콜옵션 회계처리」에 대한 감독지침 ¹을 안내하였습니다. 감독지침의 주요 내용은 다음과 같습니다.

 

 

- 전환사채 발행자에게 제3자 지정 콜옵션이 부여된 경우 발행자는 재무제표에서 해당 콜옵션을 「별도의 파생상품자산」으로 회계처리 해야 합니다.

 

 

 

- 별도로 회계처리를 하지 않은 경우, 중요한 회계오류인 만큼 소급 재작성이 원칙이지만, 실무적으로 소급적용할 수 없는 경우에는 전진적용을 허용합니다.

 

 

 

- 감독지침 공표 전 이미 발행한 전환사채도 포함하고, 다만 감독지침 공표 전 해당 콜옵션이 제거된 경우는 제외합니다.

 

 

 

- 감독지침 공표 후 발행·공시하는 재무제표부터 적용합니다(분·반기 등 중간재무제표 포함. 단, 연차재무제표부터 적용도 허용).

 

 

 

- 과거 오류금액을 실무적으로 파악하기 어려운 경우, 당기 초 기준으로 오류금액을 파악하여 누적효과를 당기 초 자본에 반영합니다.

 

 

 

- 콜옵션을 별도의 파생상품자산으로 회계처리한 경우, 콜옵션 조건 및 전·당기 재무제표에 미치는 영향 등을 주석으로 공시해야 합니다.

 

 

 

이번 감독지침으로 제3자에게 양도할 수 있는 전환사채 매입 콜옵션 회계처리에 대한 회계처리 불확실성이 해소되었습니다. 제삼자 지정 콜옵션 부여 여부가 재무제표에 별도로 표시됨에 따라 소액주주등 정보이용자는 전환사채 발행 조건을 보다 한눈에 파악할 수 있으며, 합리적인 의사결정을 위한 정보 제공이 될 것으로 기대됩니다.

 

 

 

전환사채 콜옵션은 발행회사와 투자자의 입장에서 장단점이 있습니다. 발행회사는 전환사채 콜옵션을 행사하면 채무부 담을 줄일 수 있고, 주가가 전환가액보다 상승하면 투자자들이 주식으로 전환하게 되어 기업의 지분구조가 개선될 수 있습니다. 하지만 전환사채 콜옵션을 행사하면 원금과 이자를 일시에 지급해야 하고, 투자자들과의 신뢰도가 하락할 수 있습니다.

 

 

 

투자자는 전환사채 콜옵션을 부여받으면 원금과 이자를 보장받을 수 있고, 주가가 전환가액보다 상승하면 주식으로 전환하게 되어 수익률이 높아집니다. 하지만 발행회사의 의도에 따라 조기 상환될 수 있고, 주식으로 전환할 기회를 잃을 수 있습니다.

전환사채 콜옵션은 투자자에게 다양한 수익 전략을 제공합니다.

 

 

 

예를 들어, 투자자는 전환사채를 매수하고, 동일한 규모의 주식을 공매도하는 방법으로 시장 리스크를 제거하고 이자수익을 얻을 수 있습니다. 이를 헤지전략이라고 합니다. 또는 투자자는 전환사채를 매수하고, 동일한 규모의 콜옵션을 매도하는 방법으로 시장 리스크를 줄이고 옵션 프리미엄을 얻을 수 있습니다.

 

 

 

이를 커버드콜전략이라고 합니다. 또는 투자자는 전환사채를 매수하고, 동일한 규모의 풋옵션을 매수하는 방법으로 시장 리스크를 줄이고 주가 하락에 대비할 수 있습니다. 이를 프로텍티브풋전략이라고 합니다.

 

 

 

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마치며

 

전환사채 콜옵션은 발행회사가 전환사채를 조기 상환할 수 있는 권리로, 발행했던 전환사채를 다시 사오는 것입니다. 전환사채 콜옵션은 발행회사와 투자자의 이익과 리스크에 영향을 미치는 중요한 요소입니다. 금융위원회는 2022년 5월 4일에 「전환사채 콜옵션 회계처리」에 대한 감독지침을 안내하였습니다.

 

감독지침에 따르면, 제3자 지정 콜옵션이 부여된 경우 해당 콜옵션을 「별도의 파생상품자산」으로 회계처리 해야 합니다. 또한, 별도로 회계처리를 하지 않은 경우, 중요한 회계오류인 만큼 소급 재작성이 원칙이지만, 실무적으로 소급적용할 수 없는 경우에는 전진적용을 허용합니다. 전환사채 콜옵션은 투자자에게 다양한 수익 전략을 제공합니다.

 

이상으로 전환사채 콜옵션에 대해 이야기해 보았습니다. 다음주제도 유익한 내용으로 찾아오겠습니다.

감사합니다^^!