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전환사채 리픽싱의 의미와 특징
전환사채는 채권과 주식의 특성을 결합한 상품입니다. 투자자는 일정한 이자를 받으면서 만기에 원금을 돌려받거나, 미리 정해진 가격에 주식으로 바꿀 수 있습니다. 전환사채는 발행회사와 투자자 모두에게 장점과 단점이 있습니다.
- **발행회사의 장점**: 발행회 사는 일반 채권보다 낮은 이자율로 자금을 조달할 수 있습니다. 또한, 주식으로 전환되면 채무부담이 줄어들고 자본비용을 절감할 수 있습니다. 더불어, 주가가 상승하면 투자자들이 주식으로 전환하게 되어 기업의 지분구조가 개선될 수 있습니다.
- **발행회사의 단점**: 발행회사는 주식으로 전환되면 기존 주주의 지분이 희석되고 투자자들에게 배당을 지급해야 합니다. 또한, 주가가 하락하면 투자자들이 채권으로 유지하게 되어 이자부담이 증가할 수 있습니다. 더불어, 발행시점에 정해진 전환가액과 전환비율을 변경할 수 없어 시장 상황에 유연하게 대응하기 어려울 수 있습니다.
- **투자자의 장점**: 투자자는 일반 채권보다 높은 수익률을 기대할 수 있습니다. 왜냐하면 전환사채는 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여하기 때문에 주가 상승 시에는 그 이익을 누릴 수 있기 때문입니다. 또한, 투자자는 발행회사의 신용도와 성장성을 파악하고 다양한 전략을 적용할 수 있습니다.
- **투자자의 단점**: 투자자는 일반 채권보다 낮은 이자율을 받습니다. 왜냐하면 전환사채는 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여하기 때문에 발행회사가 이자율을 낮추는 것으로 보기 때문입니다. 즉, 전환사채는 이자율과 전환권의 트레이드오프 관계에 있습니다. 또한, 투자자는 발행회사의 주가에 대한 리스크를 감수해야 합니다. 만약 주가가 전환가액보다 하락하면 전환사채의 가치도 하락합니다.
전환사채 리픽싱이란 전환사채의 전환가격을 재조정하는 것으로, 주가가 하락하거나 무상증자, 주식배당 등으로 주식 수가 늘어나 주식 가치가 하락하는 경우에 투자자들의 이익을 보호하기 위해 적용되는 조항입니다. 전환사채 리픽싱은 발행회사와 투자자의 이익과 리스크에 영향을 미치는 중요한 요소입니다.
- **발행회사의 장점**: 발행회사는 전환사채 리픽싱을 통해 투자자들의 전환 의사를 유도할 수 있습니다. 또한, 주가가 전환가액보다 상승하면 투자자들이 주식으로 전환하게 되어 기업의 지분구조가 개선될 수 있습니다. 더불어, 주가가 전환가액보다 하락하면 투자자들이 채권으로 유지하게 되어 이자부담이 증가할 수 있습니다. 이러한 상황을 방지하기 위해 전환사채 리픽싱을 적용할 수 있습니다.
- **발행회사의 단점**: 발행회사는 전환사채 리픽싱을 통해 전환가격을 낮추면 투자자들에게 더 많은 주식을 배정해야 합니다. 또한, 전환사채 리픽싱을 적용하면 발행시점에 정해진 전환가액과 전환비율을 변경할 수 있어 시장 상황에 유연하게 대응할 수 있지만, 투자자들과의 신뢰도가 하락할 수 있습니다.
- **투자자의 장점**: 투자자는 전환사채 리픽싱을 통해 전환가격을 낮출 수 있습니다. 또한, 주가가 전환가액보다 상승하면 주식으로 전환하게 되어 수익률이 높아집니다. 더불어, 주가가 전환가액보다 하락하면 채권으로 유지하게 되어 손실을 줄일 수 있습니다.
- **투자자의 단점**: 투자자는 전환사채 리픽싱을 통해 발행회사의 의도에 따라 전환가격이 변경될 수 있습니다. 또한, 주가가 전환가액보다 상승하면 발행회사가 전환사채 리픽싱을 적용하여 주식으로 전환할 기회를 잃을 수 있습니다. 더불어, 주가가 전환가액보다 하락하면 발행회사가 전환사채 리픽싱을 적용하지 않아 이자부담이 증가할 수 있습니다.
전환사채 리픽싱의 실제 사례와 분석
전환사채 리픽싱은 최근 몇몇 기업들이 적용한 사례들이 있습니다. 예를 들어, iHQ는 2021년 11월 30일에 1000억 원 규모의 제삼자 지정 유상증자를 결정하였습니다⁵. 이는 iHQ의 대주주인 KH미디어를 상대로 한 것으로, 50억 원 규모의 유상증자였습니다. 이번에는 iHQ의 유상증자로 인해 전환사채의 전환가격이 재조정되는 전환사채 리픽싱이 발생한 사례를 살펴보겠습니다. 전환사채 리픽싱은 주가가 하락하거나 무상증자, 주식배당 등으로 주식 수가 늘어나 주식 가치가 하락하는 경우에 투자자들의 이익을 보호하기 위해 적용되는 조항입니다. 전환사채 리픽싱은 발행회사와 투자자의 이익과 리스크에 영향을 미치는 중요한 요소입니다.
- **iHQ의 유상증자와 전환사채 리픽싱**: iHQ는 2021년 11월 30일에 1000억원 규모의 제삼자 지정 유상증자를 결정하였습니다. 이는 iHQ의 대주주인 KH미디어를 상대로 한 것으로, 50억 원 규모의 유상증자였습니다. 이 유상증자로 인해 iHQ의 발행주식수는 1억 3천만 주에서 1억 8천만 주로 증가하였습니다. 이에 따라 iHQ는 2019년 12월 31일에 발행한 1000억 원 규모의 제2회 전환사채의 전환가격을 재조정하였습니다. 기존의 전환가격은 1주당 7,500원이었으나, 유상증자로 인해 주식 가치가 하락하였기 때문에 투자자들의 이익을 보호하기 위해 전환가격을 낮춘 것입니다. 재조정된 전환가격은 1주당 5,000원으로, 기존보다 33.3% 낮아진 것입니다. 또한, 기존의 전환비율은 1억 원당 13,333주였으나, 재조정된 전환비율은 1억 원당 20,000주로, 기존보다 50% 높아진 것입니다. 즉, 투자자들은 같은 금액의 전환사채로 더 많은 주식을 얻을 수 있게 되었습니다.
- **발행회사와 투자자의 입장**: iHQ의 유상증자와 전환사채 리픽싱은 발행회사와 투자자의 입장에서 장단점이 있습니다. 발행회사는 유상증자로 자금을 조달하고 자본비율을 개선할 수 있습니다. 또한, 전환사채 리픽싱으로 투자자들의 전환 의사를 유도할 수 있습니다. 하지만 유상증자로 기존 주주의 지분이 희석되고, 전환사채 리픽싱으로 투자자들에게 더 많은 주식을 배정해야 합니다. 또한, 전환사채 리픽싱으로 투자자들과의 신뢰도가 하락할 수 있습니다. 투자자는 유상증자로 인해 주식 가치가 하락하는 것을 방지하기 위해 전환사채 리픽싱을 받을 수 있습니다. 또한, 전환사채 리픽싱으로 전환가격이 낮아지고 전환비율이 높아져서 수익률이 높아집니다. 하지만 유상증자로 인해 주식 수가 늘어나고, 전환사채 리픽싱으로 발행회사의 의도에 따라 전환가격이 변경될 수 있습니다. 또한, 주가가 전환가격보다 상승하면 발행회사가 전환사채 리픽싱을 적용하여 주식으로 전환할 기회를 잃을 수 있습니다.
마치며
전환사채 리픽싱은 전환사채의 전환가격을 재조정하는 것으로, 주가가 하락하거나 무상증자, 주식배당 등으로 주식 수가 늘어나 주식 가치가 하락하는 경우에 투자자들의 이익을 보호하기 위해 적용되는 조항입니다. 전환사채 리픽싱은 발행회사와 투자자의 이익과 리스크에 영향을 미치는 중요한 요소입니다. iHQ의 유상증자와 전환사채 리픽싱은 최근에 발생한 실제 사례로, 발행회사와 투자자의 입장에서 장단점이 있습니다. 이상으로 전환사채 리픽싱에 대해 이야기해 보았습니다.
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